中国人民银行(以下简称“央行”)公布的数据显示，5月末，广义货币(M2)同比增长8.6%，增速与上月末持平；狭义货币(M1)同比增长5.5%，增速较上月末高0.5个百分点。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，5月M2增速持稳在高位，M1增速在基数抬升基础上仍有提升，二者增速“剪刀差”收窄。5月末企业上年度所得税集中汇算清缴，叠加月内政府债供给进一步放量，财政存款增长提速，会对私人部门存款形成一定挤压。但今年以来人民币避险资产属性凸显，汇率维持强势，使得结汇率提升，跨境资金回流对M2形成持续拉动；同时，5月贷款投放好于4月，对应存款派生强度提升，尤其对公短贷和票据融资力度较高，企业月末时点账面活期资金沉淀有所增加，利好M1表现。此外，5月资本市场表现虽较4月有所回调，但整体吸引力仍在，资金入市趋势延续，也支撑非银和活期存款表现。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月末M1同比增速，好于市场预期，其主要原因是5月用于置换地方政府隐性债务的专项债发行量同比增加。这些资金中会有相当一部分转化为城投平台的活期存款，进而阶段性推高M1增速。

　　“当前M1增速偏低，M2与M1增速之间存在一定‘剪刀差’，表明在房地产市场持续调整，国内投资、消费等有效需求不足的背景下，货币政策对实体经济的支持效率有待进一步提升。”王青说，这意味着后期宏观政策要在大力提振内需方向上进一步发力。

　　另据央行数据，前五个月人民币贷款增加9.11万亿元。分部门看，住户贷款减少6314亿元，其中，短期贷款减少6942亿元，中长期贷款增加628亿元；企(事)业单位贷款增加9.63万亿元，其中，短期贷款增加3.77万亿元，中长期贷款增加4.99万亿元，票据融资增加6999亿元；非银行业金融机构贷款减少2797亿元。

　　2026年前五个月社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9万亿元，同比少增1.38万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1153亿元，同比多增2116亿元；委托贷款减少1031亿元，同比多减918亿元；信托贷款增加57亿元，同比少增570亿元；未贴现的银行承兑汇票减少172亿元，同比多减1514亿元；企业债券净融资1.67万亿元，同比多7577亿元；政府债券净融资5.67万亿元，同比少6340亿元；非金融企业境内股票融资2305亿元，同比多799亿元。(记者 黄盛)

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