将净资产收益率指标由“三年周期指标+当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%；将资本保值增值率指标由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%……

　　在财政部近日印发的《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》(以下简称《通知》)中，国有保险公司的长周期考核迎来新机制，并要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，以强化资金与市场的良性互动，不断提升国有险企经营管理能力。

　　业内人士表示，保险资金天然具备“长期性”“稳定性”两大属性，其投资周期与资本市场中长期项目需求高度契合。此次《通知》是对《商业保险公司绩效评价办法》(财金〔2022〕72号)和《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》(财金〔2023〕89号)的有益补充和完善，是“以时间换空间”，通过制度设计助力保险资金成为资本市场的“压舱石”和“稳定器”。

　　净资产收益率考核增加五年周期指标

　　此次《通知》在净资产收益率指标方面，在当年度指标、三年周期指标基础上增加了五年周期指标，并将权重考核定为20%。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉向记者表示，五年周期指标占20%权重，将提升管理层对长期回报的关注度，例如加大对新能源、芯片等高投入、长回报项目的配置;推动资本市场优化长期项目估值体系，缓解“短视资本”对优质企业的误判;推动险资从“被动跟随”转向“主动引领”产业趋势。

　　田利辉认为，考核权重的调整本质是“指挥棒”的重塑，未来险资配置将更注重“技术迭代周期”与“产业生命周期”的匹配度。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军也向记者分析，增加“五年周期指标”可以促使保险公司选择长周期盈利的标的，减少市场短期波动对绩效的影响，增强保险资金的长期投资稳定性，推动资本市场发展。

　　资本保值增值率增加三年及五年周期指标

　　在资本保值增值率指标方面，此次《通知》在“当年度指标”基础上增加了三年周期指标和五年周期指标，并明确后两者的考核权重设为50%、20%。

　　在王国军看来，此举可以引导保险公司注重长期价值创造，增强投资决策稳健性，提升资金运用效率，支持实体经济发展。王国军说，长周期考核机制可以降低资本市场的短期波动，提高中长期资金占比。

　　“资本保值增值率考核周期的拉长，将削弱保险公司对短期账面波动的敏感性，鼓励其采用‘风险分散+资产久期匹配’的稳健策略。”田利辉告诉记者，这一变化将增强保险体系抗风险能力，同时推动资本市场形成“风险收益平衡”的定价机制，抑制“炒新炒小”现象。如此，长周期考核让保险资金回归“风险管理者”本源，而非“逐利者”。

　　注重稳健经营 增强投资管理能力

　　《通知》要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，具体包括优化资产配置、完善内部中长期考核机制、加强投资组合管理、完善投资决策程序和风险评估体系等等一系列举措。

　　田利辉在接受记者采访时说，考核强化资产负债管理能力，将促使险企更精准匹配资产久期与负债期限，例如通过长期债券、股权资产对冲寿险等长期负债风险。这不仅能降低利差损风险，还能推动险资参与企业ESG治理、绿色债券投资等，助力资本市场服务国家战略。资产负债管理能力的提升，是保险业从“规模竞争”走向“质量竞争”的转折点。

　　中国人寿集团相关负责人表示，《通知》的规定更加契合保险尤其是寿险的经营属性。特别是从跨周期视角来看，《通知》进一步丰富和完善了对国有商业保险公司的评价体系，降低短期经营波动对绩效评价结果的影响，能够更为客观地评价国有保险公司经营结果和风险水平，推动其长期稳健经营和可持续健康发展。

　　也有业内人士表示，长周期考核机制的建立，将推动保险公司从“短跑冲刺”转向“马拉松耐力”，从而降低市场波动性。同时，保险资金的长期配置偏好将引导更多资金流向基础设施、科技创新、绿色能源等长周期领域，推动资本市场从“投机驱动”向“价值驱动”转型。

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